淨拋售3.9萬億日元外國投資者逃離日本股市

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　　據日本交易所集團（Japan Exchange Group Inc）最新披露的數據，今年以來，外國人淨拋售了3.9萬億日元（合347億美元）日本股票。這是自1987年華爾街著名的黑色星期一市場崩盤以來最大的年度拋售。

　　這一數據披露大大超出市場預計，因為今年年初至今，日本股市利好消息不斷，一派鮮花著錦的景象。1月，東証股價指數（TOPIX）和日經225指數（NI225）攀升至20多年來最高點。8月，日本股市市值超過6萬億美元，成為亞洲第一大、全球第二大股票市場。

　　有市場分析指出，由於日本央行連續多年購買交易型開放式指數基金（ETF）以及大多數上市公司今年都公布了強勁的盈利增長數據，日本股市成為今年亞洲表現較好的市場之一。

　　不過，投資者用腳投票可能是個預警，未來日本股市還面臨更大壓力。強勢美元引發的新興市場危機、全球避險情緒加重致日元升值、日本央行政策的微調都是日本股市需面對的挑戰。

　　六年增長或止步

　　日本股市在1989年以前可謂順風順水，一路上漲至接近四萬點。但從1989年開始一蹶不振，經歷了漫長的下跌，分別於2003年4月和2009年初兩次觸底。自2012年安倍晉三第二次當選日本首相后，日本貫徹“安倍經濟學”，實施了一系列經濟刺激措施，超級寬鬆的貨幣政策讓日本經濟提速，並刺激股市連續多年大漲，日經225指數如今已突破22000點。

　　今年以來，由於貿易環境惡化引起的避險情緒加重，美元走強導致資本回流美元資產，亞洲和新興市場股指在“失血”的背景下表現極為疲軟，除了印度股市保持10%以上漲勢，其他國家股市多數呈現下跌態勢。

　　日本股市則表現相對穩定，目前日經225指數較年初上漲0.2%左右，甚至與除去美國外的大部分發達國家相比也略勝一籌。

　　日本股市平穩抗跌的背后是日本企業自身盈利能力的不斷改善，大多數上市公司財報呈現超出預期的盈利增長態勢。同時，日本經濟逐漸回溫，第二季度日本實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.9%，好於市場預期，擺脫了經濟萎縮的風險。

　　此外，自2013年黑田東彥擔任日本央行行長以來，將購買ETF作為振興經濟的工具。在2016年，日本央行就成為日本藍籌股的主要持倉者，據《日本經濟新聞》估算，日本央行通過購買ETF可能已經成為超過1400家上市公司的前10大股東了。

　　日本藍籌股的身后都是“國家隊”的身影，這引來市場爭論。支持者認為央行出手提振了投資者信心，而這正是當前市場急需的東西。批評人士認為，央行日益增長的股市影響力可能扭曲估值，不利於改善公司治理。