日本激進財政政策加劇經濟風險（經濟透視）

近日，日本高市內閣公布一項總額高達370萬億日元、橫跨15年的巨額投資規劃。但沒想到的是，規劃剛一落地，市場就用腳投了不信任票——日元匯率應聲下跌，一度跌破162.80日元兌換1美元，創近40年新低，淪為“全球最弱貨幣”。輿論評價，這一激進財政擴張政策，缺乏稅源支持，不顧國計民生現實問題，將給日本經濟發展帶來極大不確定性。

當前日本宏觀經濟面臨的一個突出矛盾，是貨幣和財政政策的錯配。一邊，為了按住持續貶值的日元和輸入型通脹而艱難踩下“剎車”，4月底以來日本金融當局不惜動用達11.7萬億日元資金進行匯率干預，央行還將政策利率上調至1%﹔另一邊，高市內閣卻猛踩財政“油門”，大舉發債、搞擴張。這種“緊貨幣”與“寬財政”的左右互搏，不僅直接削弱了央行緊縮政策的效率，更向市場釋放了危險信號：在政府債務佔國內生產總值（GDP）比重已高達230%的背景下，激進的財政擴張正在嚴重透支國家信用。加息對日元的提振作用，已被財政端的負面影響吞噬。當前日元匯率狂跌，早已脫離日美利差波動的范疇，成為日本經濟結構嚴重失衡、財政體系極度脆弱的集中外化表現。

有分析將這一現象與2022年英國“特拉斯時刻”相類比。時任英國首相特拉斯在央行加息抗通脹的背景下，強行推出缺乏資金支持的“迷你預算”減稅計劃，最終引發金融市場劇烈動蕩。當前，日本政府試圖用“淨資產負債比率”等新指標來掩蓋高債務、高赤字、剛性支出龐大的三重困境，甚至畫出“2040年名義GDP達1100萬億日元”的大餅。但從現實看，過去15年日本年均實際GDP增速僅約0.7%，2024年名義GDP剛突破600萬億日元。無論數據、概念怎麼更換，都掩蓋不了其短期功利性財政操作的本質。

說到底，這一巨額投資規劃背后，還是各種政治投機。對內，日本政府以“經濟安全”為名，拿納稅人的錢大舉補貼半導體和軍工，又搞食品降稅等短期惠民政策，實際上是以透支財政來換取選票﹔對外，日本政府刻意對華強硬，完全無視日本企業對華投資常年穩定在15%以上的豐厚回報率，嚴重干擾兩國正常經貿合作。

值得關注的是，日本這種激進財政擴張政策，將給全球金融市場埋下風險點。截至2025財年末，日本政府債務余額已達1343萬億日元，佔GDP比重遠超其他發達國家，在財政嚴重吃緊的情況下“大舉投資”無異於雪上加霜。如果觸發全球“拋售日本資產”浪潮，日本機構投資者也不得不去減持巨額美債以回籠資金，或又引發美債市場動蕩。同時，日本國債收益率飆升，將導致其國內金融機構賬面巨額浮虧，引發信貸收縮，企業融資難度陡增。內外壓力疊加之下，日本實體經濟將面臨嚴峻的收縮壓力。

（作者為南開大學日本研究院副院長）

《 人民日報 》（ 2026年07月08日 16 版）