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日本再续负利率,对宽松货币政策患上“依赖症”

2016年10月12日08:29  来源:人民网-中国经济周刊

9月21日,根据此前的安排,日本央行决定对“量化与质化宽松货币政策”的整体作用进行综合评价,就刺激计划引入3年以来经济与物价动向以及政策效果进行综合验证。
原标题:日本再续负利率,对宽松货币政策患上“依赖症”

p82 2013 年3 月出任日本央行行长的黑田东彦可谓“安倍经济学”坚定不移的执行者

2013年3月出任日本央行行长的黑田东彦可谓“安倍经济学”坚定不移的执行者

一直咬紧牙关加码货币宽松政策的日本央行必须要做一个抉择了。

9月21日,根据此前的安排,日本央行决定对“量化与质化宽松货币政策”的整体作用进行综合评价,就刺激计划引入3年以来经济与物价动向以及政策效果进行综合验证。当日,日本央行宣布,维持现有-0.1%的利率不变,且继续实施量化与质化宽松政策(QQE),继续购买日本国债,直至10年期国债收益率降至零。

2013年,日本实行量化与质化宽松政策,开始了货币政策的宽松之旅。今年1月,日本央行更是祭出负利率以提振经济。然而,“QQE+负利率”的超级宽松政策却未能推动通胀加速迈向2%的目标。

对宽松货币政策患上“路径依赖”

长期以来,为提振经济,日本可谓对货币政策患上了“路径依赖”。早在上世纪末,日本就开始实行宽松货币政策,并层层加码。

1999年2月至2000年8月期间,日本央行首次宣布实施零利率政策,并引入前瞻性指引,宣布在通缩压力消除之前维持零利率政策。2001年3月至2006年3月期间,日本开始实施量化宽松政策,同时对前瞻性指引加以明确。2010年10月至2013年4月期间,日本量化宽松政策开始加码。

2013年4月,日本央行宣布将通胀目标从1%提高至2%,维持基准利率在0~0.1%不变,并承诺无限量购买资产。自2014年1月起,日本央行每月购买13万亿日元资产,其中包括2万亿日元国债。

然而,2%的通胀目标却迟迟未能实现。今年1月,日本央行最终选择实施负利率政策,试图通过“QQE+负利率”的超宽松政策组合刺激经济。

一位日本央行观察人士向《中国经济周刊》记者介绍,日本央行对当前的账户采用三层体系,包括正利率、零利率和负利率。正利率适用于银行的现有余额;零利率适用于银行的存款准备金;负利率适用于超额准备金账户。

事实上,金融危机后,从降息、央行资产购买计划到负利率政策,各国央行纷纷祭出大手笔的非常规货币政策。2009年以来,欧元区、丹麦、瑞士、瑞典和日本陆续实施负利率政策。其中,瑞士央行设定的利率为-0.75%,欧央行是-0.4%,日本央行为-0.1%。央行希望通过把商业银行在中央银行的存款利率下调到负利率,促使商业银行借贷放款,以期向实体经济注入更多资金,从而达到刺激经济活动的目的。

今年7月,日本央行宣布,因受英国脱欧、新兴国家经济减速等问题影响,决定进一步加强货币宽松政策,包括两项措施:一是扩大购买交易所交易基金ETF,从目前的年购约3.3万亿日元扩大到年购约6万亿日元,几乎翻倍;二是稳定外币融资环境,增加美元借贷计划,其执行时间为4年,将美元贷款计划规模扩大一倍,至240亿美元。美元贷款计划可以支持日本公司海外活动。

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  2. (责编:张丽娅、陈建军)

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