日本再量宽 中国需准备

日本央行行长黑田东彦日前表示，面对4月份消费税上涨的冲击已准备好扩大量化宽松刺激，并且不需要看到完整的数据表明增税冲击究竟有多大。

黑田东彦自从去年成为央行行长以来，日本央行实施每年60万~70万亿日元的量化宽松来实现2%的通胀目标，以此结束长期遏制经济增长的通缩。

上月底公布的数据显示，日本1月全国核心消费者价格指数年率上升1.3%，为连续第8个月攀升，表明日本经济正摆脱持续15年的温和通缩状态。这似乎也为日本央行继续扩大量化宽松政策提供了“底气”。随着加税日期的日益临近，日本扩大量化宽松的脚步仿佛也已经渐近。

提高消费税可以增加日本政府的公共财政收入，以缓解政府债务压力。目前日本政府债务规模提高到经济总量的245%，根据国际货币基金组织（IMF）的预测，这个债务比例在全球绝无仅有——希腊也仅为179%，美国则为108%。

不过，提高消费税必然影响消费者的消费行为，从而影响经济景气。为了应对这一影响，日本政府计划通过量化宽松政策向市场注入流动性，从而达到扩大企业放贷规模的目的，这将有效鼓励企业扩大规模，发展经济。

在今年的达沃斯峰会上，安倍晋三还曾强调，下调目前高达38%的公司税税率将为推动日本经济走上可持续增长道路注入强劲动力。

但是，一旦量化宽松政策真的导致日本的通货膨胀率如愿提升，就意味着日本国债的实际收益缩水，这可能会导致日本国债需求减少，从而影响新发国债收益率的上升以及存量国债市场价值下降。一旦出现这种情况，日本政府所背负的财政负担将会加大，而银行以及居民的财富则会遭受损失。这将使得日本政府陷入两难的境地。

与此同时，由于日元是国际货币，量化宽松所导致的日元贬值也会对日本的贸易伙伴产生影响。

韩国贸易协会下属的国际贸易研究院今年1月公布的年度报告显示，韩国2013年对日出口额为346.94亿美元，较2012年下降10.6%。自2008年金融危机后，韩国对日出口首次出现了两位数下滑。

韩国贸易协会对301家对日本进行出口的韩企进行的调查显示，95%的韩企认为日元贬值导致其对日贸易受损，其中因汇率兑换遭受到损失的企业占到48.8%，有23.9%的企业出口额下降，21.9%的企业因出口谈判以及合约问题蒙受损失。调查中，认为未受到特别影响的企业仅有1%。受日元贬值影响的韩企中，因资金问题及暂停出口的比率也分别上升到14.6%及8.3%。

中日贸易同样遭受日元贬值的影响。中国海关总署统计，以美元计算，2013年，中国对日出口下降了0.9%。而同期，中国对主要贸易伙伴的出口均有增加。

更需要注意的是，日本量化宽松政策所导致的流动性增加，除了一部分进入实体经济外，还有一部分流入了全球金融市场，这会导致全球流动性过剩，从而推高大宗商品的价格，给中国造成输入性通胀的风险。

此外，全球流动性增加也会导致热钱的增加，在人民币汇率波动幅度扩大的条件下，热钱流入中国的风险增加，加大了中国金融监管的压力。

因此，对于日本扩大量化宽松的政策选择，中国需要采取应对之策。