日本央行政策委员会成员警示负利率风险

日本央行政策委员会成员佐藤健裕在6日的演讲中表达了对日本经济和央行政策的悲观看法，并强调日本央行不可能达到2%的通胀目标，负利率也无法提升投资。他还担忧日本国债可能出现类似2003年的崩溃情况。在今年1月日本央行实施负利率政策以及2014年10月日本央行扩大刺激规模时，佐藤健裕均投了反对票。

佐藤健裕表示，尽管将2%作为物价稳定的中长期目标是合适的，但达到这一目标的路途将非常遥远。今后日本央行的挑战在于改革政策框架，从目前的短期解决方案转向长期目标。基于这一目标，日本央行首先应该做的就是让资产购买运作更具弹性。

由于负利率政策的影响，他观察到与2003年所谓风险价值(VaR)冲击之前的类似脆弱性。2003年，日本国债收益率在短期内急剧飙升，对应国债价格暴跌。他强调，由于收益率曲线极端走平，以及短期和长期国债收益率均跌至负值区域，金融机构的边际资产面临负利差的风险。当出现负利差的情况，收缩而非扩张资产负债表就是合理的商业决定。未来这可能促使越来越多金融机构限制对贷款者放贷。换言之，随着日本10年期国债收益率历史性地跌入负值，银行将被迫进入超长期国债追求微弱的正收益，从而造成头寸拥挤和期限风险不断上升。一旦收益率开始上升，可能打破银行预估潜在损失的模型，触发大规模抛售。（张枕河）