日本再量寬 中國需准備

日本央行行長黑田東彥日前表示，面對4月份消費稅上漲的沖擊已准備好擴大量化寬鬆刺激，並且不需要看到完整的數據表明增稅沖擊究竟有多大。

黑田東彥自從去年成為央行行長以來，日本央行實施每年60萬~70萬億日元的量化寬鬆來實現2%的通脹目標，以此結束長期遏制經濟增長的通縮。

上月底公布的數據顯示，日本1月全國核心消費者價格指數年率上升1.3%，為連續第8個月攀升，表明日本經濟正擺脫持續15年的溫和通縮狀態。這似乎也為日本央行繼續擴大量化寬鬆政策提供了“底氣”。隨著加稅日期的日益臨近，日本擴大量化寬鬆的腳步仿佛也已經漸近。

提高消費稅可以增加日本政府的公共財政收入，以緩解政府債務壓力。目前日本政府債務規模提高到經濟總量的245%，根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，這個債務比例在全球絕無僅有——希臘也僅為179%，美國則為108%。

不過，提高消費稅必然影響消費者的消費行為，從而影響經濟景氣。為了應對這一影響，日本政府計劃通過量化寬鬆政策向市場注入流動性，從而達到擴大企業放貸規模的目的，這將有效鼓勵企業擴大規模，發展經濟。

在今年的達沃斯峰會上，安倍晉三還曾強調，下調目前高達38%的公司稅稅率將為推動日本經濟走上可持續增長道路注入強勁動力。

但是，一旦量化寬鬆政策真的導致日本的通貨膨脹率如願提升，就意味著日本國債的實際收益縮水，這可能會導致日本國債需求減少，從而影響新發國債收益率的上升以及存量國債市場價值下降。一旦出現這種情況，日本政府所背負的財政負擔將會加大，而銀行以及居民的財富則會遭受損失。這將使得日本政府陷入兩難的境地。

與此同時，由於日元是國際貨幣，量化寬鬆所導致的日元貶值也會對日本的貿易伙伴產生影響。

韓國貿易協會下屬的國際貿易研究院今年1月公布的年度報告顯示，韓國2013年對日出口額為346.94億美元，較2012年下降10.6%。自2008年金融危機后，韓國對日出口首次出現了兩位數下滑。

韓國貿易協會對301家對日本進行出口的韓企進行的調查顯示，95%的韓企認為日元貶值導致其對日貿易受損，其中因匯率兌換遭受到損失的企業佔到48.8%，有23.9%的企業出口額下降，21.9%的企業因出口談判以及合約問題蒙受損失。調查中，認為未受到特別影響的企業僅有1%。受日元貶值影響的韓企中，因資金問題及暫停出口的比率也分別上升到14.6%及8.3%。

中日貿易同樣遭受日元貶值的影響。中國海關總署統計，以美元計算，2013年，中國對日出口下降了0.9%。而同期，中國對主要貿易伙伴的出口均有增加。

更需要注意的是，日本量化寬鬆政策所導致的流動性增加，除了一部分進入實體經濟外，還有一部分流入了全球金融市場，這會導致全球流動性過剩，從而推高大宗商品的價格，給中國造成輸入性通脹的風險。

此外，全球流動性增加也會導致熱錢的增加，在人民幣匯率波動幅度擴大的條件下，熱錢流入中國的風險增加，加大了中國金融監管的壓力。

因此，對於日本擴大量化寬鬆的政策選擇，中國需要採取應對之策。