财经评论：安倍经济学成强弩之末【3】

第二，由于2014年日元大幅贬值空间有限，企业资产升值前景也不容乐观。同时，受贸易收支逆差和国内消费增税影响，今年日本企业在提升收益方面或将难以有所作为。在企业收益难以增长的前提下，加薪将提高企业劳动力成本，进一步压缩企业利润空间，并影响市场投资者和企业经营者对企业设备投资和收益预期的信心。因此，今年通过加薪来制造通胀，将不可避免地对日本股市和企业设备投资产生负面影响。

动用“财政买单”提振经济，却寅吃卯粮债台高筑

目前，日本政府发行国债的93%左右由其国内机构投资者持有。而日本经常账目的盈余也为政府兜售国债提供了可靠的资金来源。从本质上说，目前日本政府的债务问题只是政府部门对国内企业和个人的借款，而经常账目的盈余则意味着日本对外并没有借款。问题是，如果日本的经常账目出现逆差，意味着日本将不得不向海外兜售国债，这将会对其一向稳定的国债市场造成很大冲击。我们看到，“3·11”震灾后随着日本贸易逆差的不断扩大，其顺差已经连续3年呈减少态势。2013年日本顺差为3.3万亿，比2012年减少了31.5%，创下1985年以来可比的新低。3.3万亿的顺差主要产生于2013年上半年，而日元贬值恰好是产生顺差的主要因素。而下半年随着日元贬值空间的减少，出现了约70亿日元的逆差。由此推断，随着日元贬值空间的减少，经常账目能否保持盈余将引人关注。如果日本的经常账目陷入逆差的泥潭，极有可能引发其国债市场动荡。

另外，去年安倍两次增加预算支出，动用15.8万亿来“财政买单”提振经济，其结果却使债务总额又增加了约9万亿日元。如此寅吃卯粮，日本的财政悬崖或将提前到来。